近日，OddoCie分析师表示，中国海航集团可能出售其持有的西班牙NH酒店集团29.5%的股份。

NH酒店成立于1978年，位于西班牙潘普洛纳。其核心业务为三星级、四星级、五星级城市酒店。旗下拥有NH酒店、NH精选、nhow和HesperiaResorts四大系列酒店，共计6万多间客房，分布于从纽约、卢森堡到中国石家庄的世界各地。

原因分析

中国海航集团投资组合涉及航空、金融、旅游等领域，并持有希尔顿全球控股公司四分之一的股份。2013年，海航收购了NH酒店20%的股权。2014年增持股份至8.3%，成为NH酒店第一大股东，持股比例为29.5%。

2013年海航首次投资NH酒店时，NH酒店正处于亏损状态。经过一系列债务融资后，NH酒店于2015年恢复盈利。根据NH酒店9月份发布的财报，预计2019年净利润将达到1亿欧元。

但2016年6月，NH酒店股东认为海航收购了NH酒店的欧洲竞争对手卡尔森酒店集团和Rezidor酒店集团，且该酒店与NH酒店在德国、比利时等多个欧洲市场展开竞争。关系，存在潜在的利益冲突。因此，中国海航集团任命的四名董事被免职，其中包括一名联席董事长和另外三名董事。

新加坡银行固定收益研究主管ToddSchubert表示：“海航最好出售其在NHHotels的全部股份。他们只拥有约30%的股份，没有实际控制权。通过出售，海航可以摆脱这两个有公共关系问题的资产，反过来又可以增加所需的偿付能力。”

2016年初以来，经过价值超过400亿美元的债务支持收购狂潮，海航集团从一家默默无闻的航空公司转变为一家备受关注的公司，利息支出膨胀至156亿元人民币，超过息税前利润。海航刚刚出售了中国有史以来最昂贵的短期美元债务，凸显了投资者对其高财务杠杆的担忧。

此外，中国政府近期收紧对中国资本外流的管制，海航集团已被列入限制交易名单。这就是海航集团可能出售旗下西班牙NH酒店集团的原因。

雅高酒店集团成为最大潜在买家

分析师称，海航出售NH酒店股权的市值超过5.5亿欧元，将吸引欧洲酒店经营者和房地产基金的竞购。

马德里BankinterSecurities分析师JavierHombriaGestoso表示，作为欧洲最大的酒店运营商以及诺富特、宜必思和美居等酒店的所有者，法国雅高集团(AccorSA)对海航出售的股权非常感兴趣，并已成为最有可能的潜在买家。

Oddo&Cie分析师FehmiBenNaamane表示：“雅高和NHHotels都专注于商务旅客，NHHotels可以扩大雅高在欧洲的酒店网络。雅高还可以通过出售其HotelInvestreal股票筹集超过40亿美元的资金“这次收购使用了欧元资金。他们之间的契合度很高。”

FehmiBenNaamane还表示：“其他专注于房地产的投资基金也有机会。无论如何，海航股票的任何买家都可能选择进一步收购更多NH股票。”

雅高的竞争对手也对NHHotels表现出了兴趣。ElConfidencial9月份报道称，西班牙酒店集团BarceloHotelsResorts已聘请BancoSantanderSA评估与NHHotels的合并交易。

不过，分析师认为，海航可能更愿意等待，而不是出售。酒店业已成为海航集团海外投资的核心领域，NH酒店股权出售或将对其海外投资策略产生较大影响。

海航集团的最终目标可能是将总部位于布鲁塞尔的Rezidor酒店集团与NHHotels合并。去年，瑞德酒店集团表示，正在考虑实施这样的合并策略，作为将瑞德酒店转变为全球连锁酒店计划的一部分。BancoBPISA分析师GuilhermeSampaio表示，这样的组合似乎是合理的。但要做到这一点，海航集团首先需要克服NHHotels股东的反对和中国政策的限制。

海航集团拒绝置评，NHHotels和AccorHotels的代表也没有立即回应置评请求。