兴业证券于12月16日发布了友信旅游研究报告，报告摘要如下：

投资要点

事件：优信发布一系列公告。公司公告收购幽雅网络15%股权；向“悠雅网络”授予6000万元委托贷款，期限四年，用于补充流动资金。幽雅网络另一位股东兼CEO李岱山将质押其85%股权，提供债务担保。

评论：

游牙是主要的在线度假卖家之一。游牙网是中国最早的在线度假卖家，专注于度假领域。2010年至2012年，幽雅经历了黄金发展期。目前，游牙在线度假领域排名第四、第五，在跟团游、出境游等方面的优势更为突出。艾瑞数据显示，2013年，游牙在“跟团游”市场中以5.9%的市场份额排名第三，在“出境游”市场中以4.7%的市场份额排名第四。

对游在的投资完善了公司的零售布局，增强了公司在出境游市场的竞争力。(1)布局方式稳定。公司本次出资友在15%，6000万流动性支持以委托贷款形式，质押李代善持有的85%股权提供债务担保。

此次合作的方式，包括此前收购竹原，都展现了公司的行业地位，能够在保证财务稳定的同时实现有效布局。有效补齐短板，增强公司出境游市场竞争力。旅游行业后端线上化趋势明显。这一布局将有效弥补原公司在网络零售端的短板。未来，我们可以通过合作实现优势互补，保证和增强公司在出境游市场的竞争力。

盈利预测及投资建议：公司盈利预测暂不调整。假设2015年对竹园进行合并，预计公司2014年至2016年摊薄后EPS分别为1.75元、2.54元、3.10元。目前股价对应PE为77、53、43倍。我们看好出境旅游行业的长期发展空间。近期频繁的收购不仅彰显了公司的行业地位，也展示了公司的战略眼光和执行能力。

借助上市公司的平台优势，公司未来有望通过资源整合继续巩固领先优势，享受行业增长。我们维持公司“增持”评级。

风险提示：旅游业存在系统性风险。