2月21日，携程发布2011年第四季度财务报告及年报。第四季度营业利润同比下降21%至2.31亿元。全年净利润仅增长3%。

从2010年第三季度开始，携程十年的高速增长开始停滞，进入低增长周期。面对不理想的财报数据，投资者的信心逐渐动摇。携程的股价一直在下跌，目前已经较最高股价50美元下跌了近一半。

携程仍然是在线旅游市场的领头羊，但其原有的优势业务机票和酒店预订的增长速度并不如预期，新业务拓展进展并不顺利。

2009年底以来，携程按照“水泥+网络”战略拓展新业务，成立新公司，运营旅游度假和商旅管理两项新业务。

此后，携程开始与主要竞争对手去哪儿、艺龙进行差异化发展。携程与淘宝旅游、去哪儿网最大的区别在于，后两者只提供B2C交易平台，而携程力求打造大而全的模式。携程先后投资了汉庭、如家等多家酒店集团，后来又收购了永安旅游、易游网的部分股份。从上游旅行社到下游酒店，公司已涉足全产业链。

为此，携程投入资金建立了大型呼叫中心，并招募了大量“发卡人”进行营销。2011年，在业绩不佳的情况下，公司仍然新增了很多新项目。

携程不再是一家轻资产公司。新巨额投资包括建立酒店点评网站“驴评网”、投资订餐秘书并开设美食订餐渠道，甚至还开展保险代理业务。此外，携程还以900万美元一口气收购了永安旅游剩余10%股份，目前持有100%股份；战略投资中小型酒店预订平台松果网。

最新消息称，携程斥资3亿元在成都新建的“信息科技大厦”近日破土动工。该大楼未来将作为携程的“西部区域中心”，具体负责推动携程在西部地区的旅游产品开发。

其直接后果是运营成本大幅增加。为用户提供服务的方式也造成了同样的结果。截至目前，携程的用户渠道中，网站占比刚刚过半，达到55%，而手机用户的占比则更低。

2011年第四季度，携程的营业费用率创下50.8%的历史新高，拖累全年净利润增速远低于整个在线旅游预订市场。据艾瑞咨询统计，2011年在线旅游预订市场第三方在线代理商总收入较2010年增长33.9%。

杂乱的新业务发展并不顺利，传统的机票、酒店预订业务也受到挑战，携程四大业务板块均面临巨大压力。其中，酒店、机票业务销售增速大幅下滑，仅休闲度假业务表现良好。然而，作为2009年后开始的新业务，商旅管理和休闲度假仅占携程总销售额的不到30%。去年，携程寄予厚望的永安旅游和易游网仅贡献了1%的销售额。

携程不断进军产业链上下游各个环节，原本是为了强化自身在全产业链上的优势，但四大核心业务却给公司的管理带来了挑战。不能再只关注机票、酒店预订而不注重细节。还不如对手。近年来迅速崛起的去哪儿、艺龙等新兴平台凭借机票、酒店领域多元化的产品和更好的用户体验蚕食携程的市场份额。这些损失的股份已经达到了50%以上。

艾瑞监测数据显示，去哪儿的网页浏览量几乎是携程的两倍。去年10月，去哪儿网覆盖2277万人，而携程仅覆盖1202万人。两者的重叠用户约为330万。这意味着去哪儿不仅拥有更大的访问量，而且拥有更多的独立用户群体。基于此，去哪儿网开始向酒店团购等其他领域延伸。

与对竞争对手守口如瓶的携程相比，艺龙乐于将前者作为比较对象。近日，艺龙网也发布了2011年财务报告。艺龙网CEO崔光复直言：“财报中最重要的信息是，我们艺龙已经连续7个季度酒店增速超过携程，我们是50%，他们是15%，酒店是我们的。”核心战略和核心业务。”

这位几乎总是谈论携程的CEO上一次公开提及携程还是在2010年。崔光复在发布2010年第二季度财报后表示，本季度财报最大的亮点是酒店增长超过携程首次。

艺龙之所以能够在携程最有优势的酒店领域签下格林豪泰这样的合作伙伴，很大一部分原因是携程的功劳。

携程全产业链模式趋于封闭，与合作伙伴存在利益冲突。在携程与酒店签订的协议中，会规定酒店与其他类似预订网站在签订协议时必须注明价格，这意味着酒店在其他预订网站上的价格不能低于携程。2009年，格林豪泰因被携程封杀而起诉携程。后来，淘宝旅游推出酒店服务后，携程故技重施，迫使不少酒店最终在淘宝上调整了价格。

这些做法未能阻止新兴平台的增长。2011年淘宝旅游全年交易额达109亿元。此外，淘宝还进军机票预订等领域。

这已经成为一个恶性循环。去哪儿、艺龙、淘宝等竞争对手对携程进行了全方位的挑战，迫使携程不断拓展业务。携程正在成为一家越来越“重”的公司。

携程有两个方向可以选择。一是继续向全产业链方向发展。如果携程能够简化核心业务，重组资源，还是可行的。另一个方向是改善机票和酒店预订服务并重新获得优势。

值得携程警惕的是趋势而非事实。据艾瑞咨询统计，携程凭借规模优势，仍保持着41.1%的在线旅游预订市场份额。无论竞争对手如何在细分市场突围，携程都是目前唯一一家能够提供整体旅游解决方案的在线旅行社。这也要求携程更好地管理自己的业务和资源。同时，还要随时应对新的市场变化。从财报数据来看，这还远远没有完成。

面对不断下滑的财报数字，携程高管不得不尝试做出一些改变。2011年第三季度财报发布后，携程CFO孙杰透露，携程将把不超过总收入的3%投入到促销活动中。2012年，携程正式成立独立移动研发部门，为提升用户体验、拥抱移动互联网做好准备。

携程CFO孙杰在财报发布后的电话会议上表示：“去年我们增加了销售、营销和产品开发方面的支出。我们相信新产品未来有爆发性增长的潜力。通常这需要一个到两年才能获得收益。所以我们希望在一到两年内看到产品变得更加成熟，带来更多的收入。”不过，她也指出，2012年第一季度，利润率预计将从35%下降至28%。

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