同程上周宣布了最新的资本举措：将同程旅游分拆为同程旅行社，以休闲度假、风景旅游为核心，同时提供机票、酒店、火车票等标准产品。主营业务为同程网络。

同程旅游创始人兼首席执行官吴志祥表示，同程旅游将适时推动这两个板块的独立IPO，并在适当的时候进入资本市场。

这是同程自2012年启动上市计划后透露的最新上市信息。

据介绍，同程网络包括机票、酒店、火车票预订等标准产品业务，以及同程金服、同程航空等产业链上下游服务。目前，该标准产品板块已实现规模化盈利，且规模盈利板块将率先IPO。

同程旅行社包括出境游、邮轮、周边游、国内游等非标业务板块以及景区、旅游摄影等业务。此外，从组织架构上看，同程旅游华南、华北、华东、华西、华中、东北六大区域运营中心也隶属于同程旅行社。

从股权结构来看，同程网络与同程旅行社集团是平行公司。两者均隶属于同程集团。集团股权结构由两家分立公司100%继承，没有任何变化。

去年携程与去哪儿联手后，在线旅游行业的下一次重大整合将在两家公司之间进行，这已成为外界猜测和讨论的热门话题。随着同程的宣布，围绕在线旅游企业并购整合的猜测再次落下帷幕。

同程的上市之路可谓一波三折。在携程的压力下，二线在线旅游公司的走向也备受外界关注。

拆分业务是一个好的决定吗？同程分拆后是否有可能与其他公司整合？两大业务分拆后如何合作？同程面临的问题还有很多，但吴志祥有自己的答案。

分拆的目的是为了上市

此次业务分拆是同程针对国内资本市场变化做出的决定。

去年获得万达领投的60亿元投资后，同城正式传达了启动A股IPO的信息。“包括万达、腾讯等在内的多家投资方均对公司新一轮融资表达了明确意向。全体投资者也将全力支持同程旅游在中国资本市场独立IPO。公司已于近期正式启动A股IPO。”

事实上，同程旅游早就有上市的打算，但其上市过程却一波三折。

早在2012年，在获得腾讯数千万投资后，同程就曾传出在沪深创业板上市的消息。但后来创业板窗口关闭，同程的上市计划被搁置。2014年，吴志祥在接受采访时再次公开表达“两年内独立上市”的想法；直到去年6月，同程才正式透露，近期已正式启动A股IPO。今年1月，吴志祥在接受媒体采访时透露，“我们已经与深交所、上交所进行了沟通，希望未来能够在境内A股上市。”但这些说法从未真正实现。

从同程整体营收来看，虽然标准产品业务已经显现盈利迹象，但休闲旅游业务仍需要持续投入，短期内难以产生盈利。仍然亏损是同程进入A股市场的一道门槛。与此同时，今年围绕战略新兴板的不确定信息给准备上市的企业带来了更多的不确定性。

面对资本市场的现状和同程目前的经营状况，同程分拆业务、寻求独立上市是一个不错的选择。

吴志祥的说法证实了这一分析。他解释道，“作为一家公司，同程还是希望在资本市场有自己的布局，我们会向盛大假期的方向投资30亿，这笔投资肯定会让公司整体处于一个好的状态，这是毫无疑问的。”处于亏损状态，目前整个行业很难盈利，在中国资本市场上，唯一没有盈利的就是战略新兴板。战略新兴板不清楚，那又怎么样？怎么办？所以我们就分开。”

吴志祥提供的数据显示，主营业务为机票、酒店、火车票等标准产品的同程网络，今年利润将过亿，三年后利润将达到10亿。“这是进入中国资本市场的一个非常好的途径。”至于公司的目标，我们希望把这个领域独立出来，推动它更快地进入中国资本市场。”

吴志祥不愿给出同程网络上市时间表，但他“不排除借壳上市”的表态表明，同程网络已经在为上市冲刺。

外部整合的可能性很小

分拆到同程的标准业务获得了独立上市的可能，但其休闲度假旅游业务仍面临激烈竞争。据同程自身预测，休闲度假旅游业务的亏损状态将持续至少三年。

虽然持续的投资会让同程整体处于亏损状态，但同程并不愿意错过休闲度假市场的机会。吴志祥表示，“虽然目前度假行业正在亏损，但大家都知道这个行业在中国有很大的机会。”作为同城人，我们一定要毫不犹豫地在这方面进行投资。”

根据吴志祥的测算，同程休闲度假业务2018年很可能实现盈利。这一预测是基于其投资、毛利率、营收均能控制在理想范围内的情况下进行的。然而，市场环境随时可能发生变化。休闲度假业务能否按照同程自己建立的模式发展，还是个未知数。

携程与去哪儿合并后，在线旅游行业的整体格局发生了重大变化。携程给其他在线旅游玩家带来了巨大的竞争压力。去年下半年，同程与途牛合并，携程将途牛度假打包。业务独立上市等各种消息传出。虽然途牛后来接受了海航5亿美元的投资，但围绕途牛和同程的传闻暂时告一段落。然而，随着携程统一OTA世界，它释放了更多的精力来发展休闲活动。度假旅游业务的开展，将加剧行业竞争。

那么需要持续投入的休闲度假业务是否有外部整合的可能性呢？对此，吴志祥态度坚定：目前在线旅游的整合意义不大。如果整合真的发生，一定是资本的强制。

“如果两者营收加起来不到1000亿，合并就没有太大价值。今天你问我要不要和途牛合并？没关系，途牛想不想合并？”跟我合并？合并怎么样？也许不错，但是有价值吗？不有价值，因为我们两家公司加起来只有300亿，会改变市场吗？不会有改变。”

“为什么携程和去哪儿合并？因为他们可以通过机票组合来赚钱。这个很有价值，因为他们突然占据了中国机票市场的60%。我们和途牛的还不到300亿，而携程的也快300亿了。一点多了对市场不会有什么影响，所以我觉得不成熟。如果真要合并，一定是资本逼的。现在还不太可能，什么时候有价值？我们途牛、携程、包括海航集团在内，如果总额达到1000亿，这次合并就很有价值。”

不过，同程仍然为休闲度假业务打开融资窗口：“我们不排除未来是否会有融资，因为我们在发展过程中还需要资金，也可能会有资本的青睐。我们也开放在这方面有想法。”